← 返回博客 · 2026年08月18日 · 约4分钟读完

很多做交易的朋友，床头大概都摆着一本《操盘手回忆录》。这本书讲了杰西·利弗莫尔跌宕起伏的一生，大家看的时候热血沸腾，觉得学到了“截断亏损，让利润奔跑”的秘诀。可一关上书，打开交易软件，该满仓还是满仓，该死扛还是死扛，账户余额从10万一路掉到1万，最后只能无奈地苦笑。

其实，利弗莫尔在书里反复强调的，并不是什么神乎其技的看盘技巧，而是最朴素也最致命的一环——资金管理。今天咱们就坐下来聊聊，如果你现在手里有10万本金，想在中国期货市场里生存下去，怎么按照《操盘手回忆录》里的智慧来分配你的仓位。咱们不说虚的，直接上干货，上数字，看看这套百年前的法则在今天的中国期货市场到底好不好使。

一、利弗莫尔的“试探加码”法：别上来就梭哈

《操盘手回忆录》里有个核心理念：永远不要一次性满仓买入。利弗莫尔的做法是，先买入一部分“试探仓”，如果市场走势证明你对了，再逐步加码；如果错了，小亏出局。

很多散户的通病是，看准了一个方向，恨不得把10万块钱全砸进去，甚至连杠杆加满。比如看涨螺纹钢，10万本金直接满仓干进去20手。结果行情稍微一个回调，账户就面临强平，心态瞬间崩溃，最后倒在黎明前。

按照书里的逻辑，10万本金该怎么操作？

1. 划分资金池：底仓与预备队

把你的10万本金分成几个部分。第一部分是“试探资金”，占总资金的20%左右，也就是2万元。这部分钱是用来试错的，哪怕亏了，也不会伤筋动骨。剩下的8万元是你的“预备队”，只有在底仓出现浮盈、趋势得到确认后，才能分批投入。

2. 试探仓的使命：探明方向

试探仓的目的不是为了赚大钱，而是为了买一张“入场券”。比如你在豆粕上看到了做多机会，不要直接满仓。先用2万元买入1手或2手豆粕（具体看保证金比例），观察几天。如果价格如期上涨，说明你的判断暂时是对的；如果价格跌破你的止损位，果断平仓，亏损可能也就是几百到一千块钱，完全在承受范围内。

二、亏损的仓位绝不能加码：死扛的代价

利弗莫尔在书里说过一句非常经典的话：“千万不要试图摊平亏损的头寸，这是交易中最愚蠢的行为之一。”

咱们做中国期货的朋友，对“摊平成本”这四个字肯定不陌生。比如你做多铁矿石，买入后跌了，你觉得“便宜了，再买点拉低平均成本”，于是又加仓。结果铁矿继续暴跌，你从轻仓变成了重仓，最后在一个大级别的下跌趋势中爆仓。

1. 为什么摊平成本是毒药？

因为你在和市场对抗。当你加仓亏损头寸时，你的仓位越来越重，但你的防守能力越来越弱。一旦趋势彻底走坏，你的损失是呈指数级放大的。利弗莫尔之所以能多次东山再起，就是因为他绝不在亏损的泥潭里越陷越深。

2. 正确的做法：止损，然后等待

如果你的试探仓亏损触及了你预设的止损线（比如总资金的2%，即2000元），什么都别想，直接平仓。平仓之后，你要做的不是立刻反手，而是冷静下来，重新观察市场。10万本金，每一次试错的成本控制在2000元以内，你至少有50次机会去捕捉大趋势。只要你有一次抓住了一波大行情，就能覆盖之前所有的试错成本。

三、盈利的仓位怎么加？——金字塔加码法

说完了亏损不加仓，咱们再说说盈利怎么加。利弗莫尔采用的是“金字塔加码法”。简单来说，就是底仓最大，之后每次加码的数量逐渐递减。这就像建金字塔一样，底盘稳固，越往上越小。

1. 为什么要用金字塔而不是倒金字塔？

如果你第一次买1手，赚了之后加2手，再赚了加3手，这就是倒金字塔。这种做法在回调时极其脆弱，因为你的重仓都在高位，稍微一回调，前面的利润就会全部吐回去，甚至由盈转亏。

正金字塔则是：第一次买3手，赚了加2手，再赚了加1手。这样即使价格从高位回调，你的平均成本依然很低，大部分仓位是安全的，心态也能稳得住。

2. 10万本金的加码节奏

假设你用2万元底仓买入某品种，价格朝着有利于你的方向走了一段，浮盈已经覆盖了底仓的风险。这时候，你可以动用预备队里的1万元进行第一次加码。如果趋势继续发展，再拿出0.5万元进行第二次加码。每次加码前，都必须确保前一次加码的头寸处于盈利状态，并且要为新的头寸设置止损位。

四、实战应用：10万本金在中国期货市场怎么玩？

理论说完了，咱们结合中国期货的具体品种，来实打实地推演一次。假设你现在有10万本金，准备交易螺纹钢和原油。

案例一：做多螺纹钢期货

假设螺纹钢主力合约价格在3800元/吨，一手是10吨，交易所保证金比例假设为10%。那么一手螺纹钢的保证金大约是3800元。

第一步：试探仓

你看多螺纹钢，按照20%的仓位原则，你最多动用2万元。但为了控制风险，你决定先买入2手。占用保证金7600元，占总资金的7.6%。你在3750元设置止损，也就是亏损50个点。如果被止损，2手亏2000元（50点×10吨/手×2手），占总资金2%，完美符合资金管理纪律。

第二步：第一次加码

几天后，螺纹钢涨到了3900元，你的2手浮盈2000元。此时趋势确认，你决定加码1手。买入1手占用保证金3900元。此时总仓位3手，总占用保证金11500元。你将整体的止损位上移到3850元。如果被打掉，底仓2手盈利1000元，加码的1手亏损500元，整体依然盈利500元。这就是“截断亏损，让利润奔跑”的魅力。

第三步：第二次加码

螺纹钢继续涨到4000元，你再次加码1手。此时总仓位4手，保证金占用约16000元，仓位依然不到20%。止损上移到3950元。只要趋势不破，你就持有；一旦趋势反转，你的移动止损会帮你锁定大部分利润。

案例二：交易原油期货

原油期货一手是1000桶，假设价格在600元/桶，保证金比例15%。一手原油的保证金就是600×1000×15% = 90000元。

这时候问题来了，10万本金连两手原油都买不起，只能买1手。怎么办？

这就体现了资金管理的极端重要性。对于10万本金来说，原油属于“高门槛”品种。如果你满仓买入1手原油，占用9万保证金，可用资金只剩1万。原油一天波动个十几个点很正常，随便一个回调，你的可用资金就可能变成负数，直接被期货公司强平。

所以，按照利弗莫尔的纪律，10万本金最好不要碰原油，或者只能用迷你资金去参与。如果非要交易，你必须把止损压缩到极致，比如只能承受5个点的亏损（5000元），但这在原油市场里几乎是不可能的，因为一个跳空缺口就远超这个范围。

这就告诉我们：资金管理不仅是算术题，更是品种选择题。10万本金，老老实实去做豆粕、螺纹钢、甲醇这些保证金适中、流动性好的品种，才是明智之举。

五、留得青山在：10%的绝对止损线

在《操盘手回忆录》中，利弗莫尔多次因为违背自己的原则而破产，但他始终坚守一个底线：当亏损达到一定程度时，必须无条件离场。

对于10万本金的散户来说，这个底线应该设在哪里？

建议设置两个级别的止损：

• 单笔交易止损：不超过总资金的2%（2000元）。这是保护你不被单次黑天鹅事件击垮的护城河。
• 总账户回撤止损：不超过总资金的10%（1万元）。如果连续亏损，账户从10万掉到了9万，你必须停止交易，强制自己休息。

为什么要强制休息？因为连续亏损意味着你的状态出了问题，或者当前的市场行情不适合你的交易系统。这时候继续交易，只会越亏越多。关掉电脑，去钓个鱼、散个步，等心态平复了，再把剩下的9万元当成新的本金，重新开始。

六、结语：知易行难，在实战中淬炼系统

《操盘手回忆录》写于近百年前，但人性的贪婪与恐惧从未改变。利弗莫尔的资金管理法则，本质上是对人性的约束。10万本金不多，但如果你能严格按照“试探加码、亏损不摊、盈利金字塔、严格止损”的纪律去执行，它就是你在这个市场里滚雪球的起点。

很多时候，我们看懂了书里的道理，却管不住自己的手。交易心得不是靠看书看出来的，而是靠真金白银在市场里磨出来的。如果你觉得自己已经领悟了这套资金管理的精髓，想检验自己的交易系统，可以参加模拟考核实战验证。在没有真实资金压力的环境下，看看自己能不能严格执行这2%和10%的纪律。只有当你能在模拟盘中做到知行合一，你才有资格在真实的中国期货市场里，去书写属于你自己的操盘手回忆录。