← 返回部落格 · 2026年08月18日 · 約4分鐘讀完

很多做交易的朋友，床頭大概都擺著一本《操盤手回憶錄》。這本書講了傑西·利弗莫爾跌宕起伏的一生，大家看的時候熱血沸騰，覺得學到了“截斷虧損，讓利潤奔跑”的秘訣。可一關上書，開啟交易軟體，該滿倉還是滿倉，該死扛還是死扛，賬戶餘額從10萬一路掉到1萬，最後只能無奈地苦笑。

其實，利弗莫爾在書裡反覆強調的，並不是什麼神乎其技的看盤技巧，而是最樸素也最致命的一環——資金管理。今天咱們就坐下來聊聊，如果你現在手裡有10萬本金，想在中國期貨市場裡生存下去，怎麼按照《操盤手回憶錄》裡的智慧來分配你的倉位。咱們不說虛的，直接上乾貨，上數字，看看這套百年前的法則在今天的中國期貨市場到底好不好使。

一、利弗莫爾的“試探加碼”法：別上來就梭哈

《操盤手回憶錄》裡有個核心理念：永遠不要一次性滿倉買入。利弗莫爾的做法是，先買入一部分“試探倉”，如果市場走勢證明你對了，再逐步加碼；如果錯了，小虧出局。

很多散戶的通病是，看準了一個方向，恨不得把10萬塊錢全砸進去，甚至連槓桿加滿。比如看漲螺紋鋼，10萬本金直接滿倉幹進去20手。結果行情稍微一個回撥，賬戶就面臨強平，心態瞬間崩潰，最後倒在黎明前。

按照書裡的邏輯，10萬本金該怎麼操作？

1. 劃分資金池：底倉與預備隊

把你的10萬本金分成幾個部分。第一部分是“試探資金”，佔總資金的20%左右，也就是2萬元。這部分錢是用來試錯的，哪怕虧了，也不會傷筋動骨。剩下的8萬元是你的“預備隊”，只有在底倉出現浮盈、趨勢得到確認後，才能分批投入。

2. 試探倉的使命：探明方向

試探倉的目的不是為了賺大錢，而是為了買一張“入場券”。比如你在豆粕上看到了做多機會，不要直接滿倉。先用2萬元買入1手或2手豆粕（具體看保證金比例），觀察幾天。如果價格如期上漲，說明你的判斷暫時是對的；如果價格跌破你的止損位，果斷平倉，虧損可能也就是幾百到一千塊錢，完全在承受範圍內。

二、虧損的倉位絕不能加碼：死扛的代價

利弗莫爾在書裡說過一句非常經典的話：“千萬不要試圖攤平虧損的頭寸，這是交易中最愚蠢的行為之一。”

咱們做中國期貨的朋友，對“攤平成本”這四個字肯定不陌生。比如你做多鐵礦石，買入後跌了，你覺得“便宜了，再買點拉低平均成本”，於是又加倉。結果鐵礦繼續暴跌，你從輕倉變成了重倉，最後在一個大級別的下跌趨勢中爆倉。

1. 為什麼攤平成本是毒藥？

因為你在和市場對抗。當你加倉虧損頭寸時，你的倉位越來越重，但你的防守能力越來越弱。一旦趨勢徹底走壞，你的損失是呈指數級放大的。利弗莫爾之所以能多次東山再起，就是因為他絕不在虧損的泥潭裡越陷越深。

2. 正確的做法：止損，然後等待

如果你的試探倉虧損觸及了你預設的止損線（比如總資金的2%，即2000元），什麼都別想，直接平倉。平倉之後，你要做的不是立刻反手，而是冷靜下來，重新觀察市場。10萬本金，每一次試錯的成本控制在2000元以內，你至少有50次機會去捕捉大趨勢。只要你有一次抓住了一波大行情，就能覆蓋之前所有的試錯成本。

三、盈利的倉位怎麼加？——金字塔加碼法

說完了虧損不加倉，咱們再說說盈利怎麼加。利弗莫爾採用的是“金字塔加碼法”。簡單來說，就是底倉最大，之後每次加碼的數量逐漸遞減。這就像建金字塔一樣，底盤穩固，越往上越小。

1. 為什麼要用金字塔而不是倒金字塔？

如果你第一次買1手，賺了之後加2手，再賺了加3手，這就是倒金字塔。這種做法在回撥時極其脆弱，因為你的重倉都在高位，稍微一回撥，前面的利潤就會全部吐回去，甚至由盈轉虧。

正金字塔則是：第一次買3手，賺了加2手，再賺了加1手。這樣即使價格從高位回撥，你的平均成本依然很低，大部分倉位是安全的，心態也能穩得住。

2. 10萬本金的加碼節奏

假設你用2萬元底倉買入某品種，價格朝著有利於你的方向走了一段，浮盈已經覆蓋了底倉的風險。這時候，你可以動用預備隊裡的1萬元進行第一次加碼。如果趨勢繼續發展，再拿出0.5萬元進行第二次加碼。每次加碼前，都必須確保前一次加碼的頭寸處於盈利狀態，並且要為新的頭寸設定止損位。

四、實戰應用：10萬本金在中國期貨市場怎麼玩？

理論說完了，咱們結合中國期貨的具體品種，來實打實地推演一次。假設你現在有10萬本金，準備交易螺紋鋼和原油。

案例一：做多螺紋鋼期貨

假設螺紋鋼主力合約價格在3800元/噸，一手是10噸，交易所保證金比例假設為10%。那麼一手螺紋鋼的保證金大約是3800元。

第一步：試探倉

你看多螺紋鋼，按照20%的倉位原則，你最多動用2萬元。但為了控制風險，你決定先買入2手。佔用保證金7600元，佔總資金的7.6%。你在3750元設定止損，也就是虧損50個點。如果被止損，2手虧2000元（50點×10噸/手×2手），佔總資金2%，完美符合資金管理紀律。

第二步：第一次加碼

幾天後，螺紋鋼漲到了3900元，你的2手浮盈2000元。此時趨勢確認，你決定加碼1手。買入1手佔用保證金3900元。此時總倉位3手，總佔用保證金11500元。你將整體的止損位上移到3850元。如果被打掉，底倉2手盈利1000元，加碼的1手虧損500元，整體依然盈利500元。這就是“截斷虧損，讓利潤奔跑”的魅力。

第三步：第二次加碼

螺紋鋼繼續漲到4000元，你再次加碼1手。此時總倉位4手，保證金佔用約16000元，倉位依然不到20%。止損上移到3950元。只要趨勢不破，你就持有；一旦趨勢反轉，你的移動止損會幫你鎖定大部分利潤。

案例二：交易原油期貨

原油期貨一手是1000桶，假設價格在600元/桶，保證金比例15%。一手原油的保證金就是600×1000×15% = 90000元。

這時候問題來了，10萬本金連兩手原油都買不起，只能買1手。怎麼辦？

這就體現了資金管理的極端重要性。對於10萬本金來說，原油屬於“高門檻”品種。如果你滿倉買入1手原油，佔用9萬保證金，可用資金只剩1萬。原油一天波動個十幾個點很正常，隨便一個回撥，你的可用資金就可能變成負數，直接被期貨公司強平。

所以，按照利弗莫爾的紀律，10萬本金最好不要碰原油，或者只能用迷你資金去參與。如果非要交易，你必須把止損壓縮到極致，比如只能承受5個點的虧損（5000元），但這在原油市場裡幾乎是不可能的，因為一個跳空缺口就遠超這個範圍。

這就告訴我們：資金管理不僅是算術題，更是品種選擇題。10萬本金，老老實實去做豆粕、螺紋鋼、甲醇這些保證金適中、流動性好的品種，才是明智之舉。

五、留得青山在：10%的絕對止損線

在《操盤手回憶錄》中，利弗莫爾多次因為違背自己的原則而破產，但他始終堅守一個底線：當虧損達到一定程度時，必須無條件離場。

對於10萬本金的散戶來說，這個底線應該設在哪裡？

建議設定兩個級別的止損：

• 單筆交易止損：不超過總資金的2%（2000元）。這是保護你不被單次黑天鵝事件擊垮的護城河。
• 總賬戶回撤止損：不超過總資金的10%（1萬元）。如果連續虧損，賬戶從10萬掉到了9萬，你必須停止交易，強制自己休息。

為什麼要強制休息？因為連續虧損意味著你的狀態出了問題，或者當前的市場行情不適合你的交易系統。這時候繼續交易，只會越虧越多。關掉電腦，去釣個魚、散個步，等心態平復了，再把剩下的9萬元當成新的本金，重新開始。

六、結語：知易行難，在實戰中淬鍊系統

《操盤手回憶錄》寫於近百年前，但人性的貪婪與恐懼從未改變。利弗莫爾的資金管理法則，本質上是對人性的約束。10萬本金不多，但如果你能嚴格按照“試探加碼、虧損不攤、盈利金字塔、嚴格止損”的紀律去執行，它就是你在這個市場裡滾雪球的起點。

很多時候，我們看懂了書裡的道理，卻管不住自己的手。交易心得不是靠看書看出來的，而是靠真金白銀在市場裡磨出來的。如果你覺得自己已經領悟了這套資金管理的精髓，想檢驗自己的交易系統，可以參加模擬考核實戰驗證。在沒有真實資金壓力的環境下，看看自己能不能嚴格執行這2%和10%的紀律。只有當你能在模擬盤中做到知行合一，你才有資格在真實的中國期貨市場裡，去書寫屬於你自己的操盤手回憶錄。