← 返回部落格 · 2026年08月16日 · 約4分鐘讀完

晚上11點，盯著鐵礦石2409合約的夜盤，價格在850附近上躥下跳，持倉量忽增忽減。很多交易者朋友跟我抱怨，現在的行情太難做了，追多就跌，殺空就漲，來回打臉。其實，一百年前的傑西·利弗莫爾在《股票作手回憶錄》裡早就把這種行情的應對之道寫透了。

只是我們讀經典時，往往只記住了“截斷虧損，讓利潤奔跑”這種口號，卻沒真正把它和中國期貨的具體品種、波動率以及夜盤特性結合起來。今天咱們就聊點實在的，說人話，不搞教科書那一套。咱們來看看這本交易聖經裡的方法，到底怎麼在螺紋鋼、鐵礦石、豆粕和原油上落地，變成你賬戶裡的真金白銀。

一、尋找最小阻力線：別在鐵礦石的震盪區間裡死磕

利弗莫爾在書裡反覆強調一個核心概念：他從不盲目買進賣出，而是看“最小阻力線”。他會在行情確立後順勢而為，而不是去猜頂猜底。這聽起來很玄乎，但在中國期貨市場裡，這就是看價格在區間裡的真實表現。

拿鐵礦石來說，今年二季度，鐵礦石主力合約經常在800到880之間來回洗盤。很多新手交易者一看到突破880就興奮地追多，一跌破800就恐慌地殺空，結果兩邊挨巴掌，賬戶迅速縮水。怎麼用“最小阻力線”來破解這個困局？

首先，不要在區間中間隨便開倉。當價格接近880這個阻力位時，不要急著做多，而是要觀察它突破時的量能和持續性。如果連續三天收盤價站穩890以上，且日增倉量明顯放大（比如增倉幾萬手），同時配合新加坡鐵礦掉期（SGX）也同步走強，這就說明向上的阻力消失了，最小阻力線明確向上，這時候再順勢做多。

“我的經驗是，如果我只是看盤，而不去判斷市場的最小阻力線，我就會在買入或賣出時犯下致命的錯誤。”——《股票作手回憶錄》

如果只是盤中分時圖刺破880，又迅速被砸回870以下，那就是典型的假突破，阻力依然向下。你的交易心得裡必須加上這一條：耐心等待阻力線明確，用盤後的收盤價和持倉量來確認，不要被盤中的情緒波動所左右。

二、試錯與金字塔加倉：用螺紋鋼算一筆明白賬

書裡最經典的操作手法之一就是“試倉+加倉”。利弗莫爾會在關鍵位置買入少量，如果盈利了，證明判斷正確，再加倉。如果虧損，立刻止損出局。這其實就是用小成本去測試市場的方向。

放到螺紋鋼上怎麼做？假設現在螺紋鋼主力合約在3700點震盪，你透過基本面和技術面判斷它要漲。記住，千萬不要一上來就滿倉幹，中國期貨自帶8到10倍槓桿，重倉等於賭博。

你可以先在價格突破3750時買入1手試倉。假設螺紋鋼保證金比例約10%，一手是10噸，那麼一手保證金大概需要3750元。如果價格如你所料，放量漲到3800，說明趨勢初步確認。這時候怎麼加倉？利弗莫爾的金字塔加倉法要求每次加倉量必須少於前一次，且加倉價格必須比上一次高。

透過這個表格你可以看到，在3800加倉後，把整個倉位的止損線上移到3760。這樣即使行情突然反轉，你的第一批試倉單還能保本出局。很多新手在螺紋鋼上虧大錢，就是因為一上來就重倉，價格稍微回撤幾十個點就爆倉了。試錯成本必須小，加倉必須在盈利的基礎上進行，這是鐵律。

三、關鍵點交易法：豆粕的突破與假突破過濾

利弗莫爾非常看重“關鍵點”。什麼是關鍵點？就是多空雙方拼死爭奪的價位，一旦突破，往往意味著一波大行情的啟動。

在中國期貨市場，豆粕的波動往往受美豆和國內供需雙重影響。比如豆粕2409合約，前期高點在3450附近。這個3450就是利弗莫爾說的關鍵點。當價格在3450下方執行時，多頭是受壓制的，每次反彈到這裡都會被打下去。

實戰怎麼用？當豆粕連續幾天在3400-3450之間蓄勢，某天上午10點左右，盤面突然放量增倉突破3450，並且回踩3450不破。這就是一個絕佳的進場點。但如何過濾假突破？這裡有幾個具體的量化指標：

• 看持倉量：如果是多頭主動增倉推上去的，持倉量應該明顯增加，至少比前一日增加5%以上；如果是空頭平倉推上去的，持倉量可能減少，這種突破持續性就弱。
• 看成交量：突破當天的成交量應該放大到平時均量的1.5倍以上，說明資金在真實參與。
• 看外盤配合：美豆隔夜是否也突破了對應的關鍵阻力位，內外盤共振的突破成功率更高。

在關鍵點進場，你的止損非常容易設定，就設在3450下方几個點，比如3440。虧損幾十個點（幾百元），一旦趨勢走出來，可能賺幾百個點（幾千元）。盈虧比極其划算，這就是利弗莫爾關鍵點交易法的精髓所在。

四、利潤是“坐”出來的：原油趨勢跟蹤的心理戰

“錢是坐等來的，不是交易來的。”這句話被無數人奉為圭臬，但真正做到的人寥寥無幾。頻繁交易是散戶虧錢的最大原因之一。

結合上海原油（SC）來說，受地緣政治和宏觀經濟影響，原油經常走單邊大趨勢。比如去年下半年到今年的幾波行情，一旦突破關鍵震盪區間，幅度往往在50-100元/桶。假設你在650元/桶附近做多原油，拿到680元/桶了，賬面浮盈不錯。這時候盤中突然來個回撥，跌到670元/桶。很多人就慌了，覺得利潤要回吐，趕緊獲利平倉。結果平倉後，原油一路狂飆到720，拍斷大腿。

利弗莫爾怎麼處理？只要最小阻力線沒有改變，只要沒有觸及你的移動止損線，就死死拿住。在原油這種品種上，你可以用10日均線或者關鍵的前期高點作為防守線。只要價格在防守線之上，任憑盤中怎麼上躥下跳，都不為所動。

這種“坐”的能力，是區分新手和老手的核心標準。你的交易心得裡得刻上這一條：不要為了幾個點的蠅頭小利，錯失幾十點的大趨勢。忍受利潤回撤的痛苦，是獲取暴利的必經之路。在模擬考核中，很多考核者就是倒在了這一關，受不了利潤回撤而提前平倉，導致最終利潤無法達標。

五、資金管理：在中國期貨槓桿下活下去

利弗莫爾一生多次破產，又多次東山再起，他對資金管理的痛悟是極其深刻的。他強調，永遠不要把所有的錢押在一次交易上，要留有備用金。

中國期貨自帶槓桿，通常在8到10倍左右。這意味著如果你滿倉操作，行情反向波動5%到10%，你就爆倉了。實戰中，無論你對螺紋鋼還是鐵礦石的行情多有把握，單次交易的風險敞口不應超過總資金的2%。

比如你有10萬元資金，單次交易的最大虧損額不應超過2000元。如果鐵礦石一手是100噸，波動一個點是100元，你的止損是20個點（2000元），那麼你最多隻能開1手。這樣即使止損出局，你還有98000元的本金，完全有翻本的機會。如果你開5手，止損20個點就是1萬元，一次虧損就達到總資金的10%，連虧幾次心態就崩了。

很多交易者死在黎明前，就是因為重倉扛單。在中國期貨市場，活下去永遠是第一位的。把利潤積累起來，留下一半存入銀行，這也是利弗莫爾給我們的忠告。資金管理不僅是控制虧損，更是保護你的交易心態。

結語：知行合一，用實戰檢驗你的系統

《股票作手回憶錄》不是一本看一遍就能扔掉的武功秘籍，它是需要你在實盤的刀光劍影中去反覆印證的。書裡的道理很簡單，但人性的弱點太難克服。從最小阻力線到關鍵點，從試錯加倉到耐心坐等，這些方法在螺紋鋼、鐵礦石、豆粕和原油上屢試不爽。

但知道和做到之間，隔著無數次覆盤和實戰。很多朋友看了書之後覺得自己悟道了，一上真金白銀的實盤又被打回原形。想檢驗自己的交易系統到底能不能扛住真實市場的波動？可以參加期貨模擬考核實戰驗證，用無風險的環境去打磨你的交易紀律，看看自己是否真的做到了利弗莫爾所說的“截斷虧損，讓利潤奔跑”。只有在嚴格的規則約束下反覆訓練，你才能把書裡的智慧變成自己的本能。