← 返回博客 · 2026年09月27日 · 约4分钟读完

先说一个场景：每年11月前后，太仓的甲醇贸易商最关心两件事——伊朗那边限不限气，以及内蒙的厂家这周降不降价。这两件事看似八竿子打不着，却决定了郑商所甲醇月差曲线的形态。看不懂这套逻辑的人做甲醇，就像只看棋盘一角下棋；看懂了的人，跨期价差就是一年四季都能翻出来的剧本。

今天咱们就把这套“港口库存 vs 内地排库”的博弈掰开揉碎讲清楚。这篇是纯干货的品种实战心得，建议收藏。

先搞懂：甲醇市场有两套价格体系

甲醇和螺纹钢、豆粕这些品种最大的区别，在于它是一个“双供应来源”的品种：

• 内地供应：以西北、内蒙为主的煤制甲醇，占国内产能大头。特点是运距远、成本锚定煤炭、销售半径有限，一旦本地下游消化不了，厂家就只能降价“排库”——这就是内地排库。
• 港口供应：华东（太仓、张家港、宁波一带）高度依赖进口，尤其是伊朗和中东的气头甲醇。港口库存高低直接决定华东现货的升贴水，也直接影响期货盘面的基差。

这两套体系之间隔着几百公里的运距和几百元一吨的运费。当内地价格便宜到“内地价格+运费”仍低于港口价格时，套利商就会把内地的货往港口发，价差随之收敛；反过来，当港口太贵、内地发运不划算时，两个市场就各走各的。理解了这一点，你就理解了甲醇所有跨期、跨区价差波动的底层动力。

季节性剧本：一年四段行情

甲醇的季节性不是玄学，是由检修周期、天气、进口节奏共同写好的“剧本”。下面这张表是多年经验的浓缩：

冬季限气：最硬的一条季节性逻辑

伊朗的甲醇装置以天然气为原料，每年冬季伊朗民用采暖用气优先，化工用气被压缩，装置降负甚至停车是常态。进口量下来，华东港口就开始去库，港口现货走强，近月合约跟着基差走强——这就是每年四季度市场反复交易的“冬季正套”故事。注意，我说的是“故事反复出现”，不是“每年都涨到某个点位”。限气的力度、下游MTO装置的承接能力，每年都不一样，剧本相同，台词不同。

夏季累库：反套的温床

夏天正好反过来：进口船期集中到港，传统下游（甲醛、醋酸、MTBE）进入淡季，港口库存往上垒。近月承压、远月相对抗跌，月差走弱是大概率剧本。很多新手夏天还抱着“冬季正套”的旧地图找路，结果被累库现实反复打脸。

跨期价差怎么跟库存走？讲透月差逻辑

甲醇的主力合约是1月、5月、9月，跨期价差最活跃的组合就是1-5和9-1。月差的本质是两个交割月之间现货供需的预期差，而甲醇的现货供需，恰恰被港口库存数据高频跟踪着（太仓港口库存每周都有公开数据更新）。

核心口诀一句话：港口持续去库，近月强于远月，月差走扩；港口持续累库，近月弱于远月，月差收窄。

为什么？因为去库意味着当下现货紧、基差走强，近月合约到期时要向坚挺的现货收敛，自然比远月硬气。累库则相反。这个逻辑在螺纹钢、铁矿石上同样成立——只不过甲醇的库存数据是周度、分区域的，信号更细。

做月差最忌讳的一件事：只看价差曲线做技术形态，不看库存驱动。价差是果，库存是因，倒着做迟早吃亏。

实战打法：三种常用套路

打法一：冬季正套（买近抛远）

触发条件：四季度伊朗限气消息落地、港口库存连续两周以上去化、港口现货基差走强。操作上买近月、空远月，赌去库逻辑延续。止盈参考月差的历史高位区间，止损则盯两个信号——伊朗装置复产预期升温，或港口去库节奏被打断。

打法二：夏季反套（抛近买远）

触发条件：6-8月进口到港预报持续偏高、港口库存拐头向上、下游MTO利润被压缩开始降负。操作上空近月、买远月。这个打法胜在逻辑简单，但要注意远月会跟着宏观和成本端（煤炭、原油）波动，别把反套做成了单边裸空。

打法三：港口-内地价差窗口

当内地厂家排库、价格被打到极低，而港口因进口受阻价格坚挺时，“内地价格+运费”与港口价格的差值就是套利窗口。这个窗口的收敛方式有两种：要么内地涨价、要么港口跌价，对应到盘面上，往往是内地定价权增强时近月走强。2021年那波动力煤行情里，甲醇跟着煤炭剧烈冲高后又在政策调控下快速回落，月差在短短几周内经历了从极端走扩到暴力收敛的全过程——那种行情里，做月差的容错率远高于做单边，这也是老手偏爱套利的原因之一。

几个必须提前想清楚的坑

• 仓单和交割逻辑：临近交割月，月差会向仓单成本和现货基差强制收敛，散户持仓进入交割月前一定要提前处理，别用股票的思路“装死等解套”。
• 库存数据的口径：不同资讯机构的港口库存统计口径有差异，重点看趋势和环比变化，别纠结某一周的绝对数值。
• 宏观黑天鹅：2020年原油期货出现负价格那种极端行情提醒我们，成本端崩塌时，所有季节性规律都要让位于流动性风险。套利不是无风险，只是风险换了形态。
• 保证金管理：跨期套利虽然对冲了单边方向风险，但月差本身会波动，郑商所对套利持仓有专门的组合优惠，下单时用好套利指令，资金效率完全不一样。

写在最后

甲醇这个品种，单边行情经常被煤炭、原油、宏观情绪裹挟，很难看得清；但库存驱动的月差和区域价差，是有清晰季节剧本的，适合愿意做功课的交易者长期深耕。当然，任何规律都有失效的时候，2021年的煤价行情、2020年的极端油价都证明过：活下来永远比赚快钱重要。

纸上谈兵终觉浅。如果你已经有一套月差或套利的想法，不妨先在模拟盘里跑几个完整的季节周期，把止损、仓位、数据跟踪的纪律打磨扎实，再考虑真金白银。想检验自己的交易系统，可以参加模拟考核实战验证——用最小的成本，把剧本先排练熟了，再上台。