← 返回博客 · 2026年08月23日 · 约4分钟读完

咱们做交易的朋友，大概率都经历过这样让人拍断大腿的场景：在3800点做空了螺纹钢，眼看着它跌到3750点，账面浮盈5000块，心里美滋滋的，觉得这把稳了。结果下午一盘，价格突然反弹回3820点，浮盈瞬间变成浮亏。这时候你心里想的是：“它肯定会再跌下去的，这只是洗盘。”于是你死扛着不平仓。最后，价格一路狂飙到3900点，你的账户直接爆仓，只能被迫割肉离场。

盈利单变成亏损单，小亏损扛成大灾难——这几乎是所有交易者的通病。一百多年前，杰西·利弗莫尔在《股票作手回忆录》里早就给出了药方：“截断亏损，让利润奔跑。”这句话听起来简直是废话，谁不知道要止损？谁不想多赚点？但为什么到了实盘里，我们就做不到呢？今天咱们就坐下来，像老朋友聊天一样，扒一扒这句金句背后的底层逻辑，并结合咱们中国期货市场的具体品种，聊聊到底该怎么落地。

一、为什么“截断亏损”如此反人性？

在分享交易心得时，我经常跟朋友们说，交易最难的从来不是技术，而是对抗人性。行为金融学里有个概念叫“厌恶损失”，简单来说，亏损100块钱带来的痛苦，是赚100块钱带来的快乐的两倍。

当你看着账户里红色的亏损数字时，你的第一反应不是“我判断错了，得跑”，而是“只要我不平仓，这就只是浮亏，我不算真亏”。这就是为什么那么多人在期货市场里把“截断亏损”变成了“放大亏损”。

利弗莫尔在书里说：“市场永远不会错，只有你的观点会错。”

这句话非常扎心。截断亏损的本质，就是承认自己的无知和错误。在期货市场里，死不认错是要命的。科学的截断亏损，绝对不是靠感觉，而是靠铁一样的纪律和具体的规则。

1. 拒绝“心理止损”，必须“物理止损”

很多人下单前告诉自己“跌破3500我就止损”，但真跌到3500的时候，他又开始找各种理由说服自己再等等。所以，开仓的同时，必须把止损单挂进系统里。条件单一旦触发，系统自动帮你平仓，不给你犹豫的机会。

2. 止损必须基于逻辑，而不是资金

很多新手止损是这么设的：“我最多亏2000块，螺纹钢一手10吨，那就是亏20个点止损。”这种止损方式极其危险，因为20个点可能正好在支撑位上方，随便一个日内波动就把你扫出局了。正确的做法是：止损设在你的交易逻辑失效的地方。比如你因为突破关键阻力位做多，那止损就应该设在阻力位下方一点点。

二、“让利润奔跑”的难点到底在哪？

如果说截断亏损是克服恐惧，那么让利润奔跑就是克服贪婪的另一种表现形式——落袋为安的冲动。

咱们做中国期货，T+0交易，杠杆放大，看着跳动的心电图一样的盘口，赚了几个点就忍不住想平仓。为什么？因为你怕到手的利润又飞了。这种“小富即安”的心态，直接导致了盈亏比的失衡。

假设你做豆粕，每次赚10个点就跑，但止损却要设15个点。就算你的胜率高达60%，长期算下来你依然是亏损的。因为你的盈亏比只有0.66:1。期望值 = (0.6 * 10) - (0.4 * 15) = 6 - 6 = 0。白忙活一场，还交了手续费。

利弗莫尔说：“大钱不在于买卖，而在于等待。”

让利润奔跑，意味着你要学会“坐得住”。当市场按照你的预期走的时候，不要去预测顶和底，只要趋势没坏，就死死地坐在利润的马车上，直到市场把你颠下来为止。

三、中国期货实战：如何科学地“截断”？

理论说再多，不如看实战。咱们拿中国期货市场里最活跃的几个品种来拆解，看看具体数字该怎么算。

1. 资金管理法则：1%的硬性红线

在期货模拟考核或者实盘中，活下来才是第一位的。我个人的铁律是：单笔交易的最大亏损不超过总资金的1%。

假设你有10万元的账户资金，那么单笔最大亏损就是1000元。以铁矿石为例，1手是100吨，最小变动价位是0.5元/吨，也就是1个跳动点代表50元。

如果你在900元/吨的价格做空铁矿石，经过技术分析，你认为如果价格突破915元，你的逻辑就失效了。那么你的止损距离就是15个点。15个点 * 50元/点 = 750元。750元 < 1000元，符合1%的风控规则，你可以放心开1手空单。

但如果你的止损位必须设在925元（距离25个点），25 * 50 = 1250元，超过了1000元的红线。这时候怎么办？要么放弃这笔交易，要么只能开0手（因为期货不能拆分手数，如果是外盘或者某些支持微量交易的品种可以减仓，这里以国内标准合约为准）。这就是用资金管理倒逼仓位管理。

2. 波动率（ATR）止损法实战

不同品种的波动率天差地别，用固定的点数止损肯定行不通。我们可以引入ATR（真实波动幅度）指标。

看这个表就很清晰了。如果你交易原油（sc），在650.0买入，日ATR是8.0，你可以将止损设在入场价下方1倍ATR处，即642.0。由于原油1手是1000桶，1个点价值1000元，8个点的止损意味着单笔亏损将达到8000元！这时候，如果你的总资金只有10万，1%的红线是1000元，你根本开不了1手原油。这就提醒你，小资金不要轻易碰大合约价值的品种，或者需要极其精准的入场点来缩小止损空间。

四、中国期货实战：如何让利润“奔跑”起来？

截断了亏损，保住了本金，接下来就是重头戏：让利润奔跑。这需要一套清晰的移动止损和加仓规则。

1. 移动止损：保本与锁利的艺术

当价格朝着对你有利的方向移动时，你的止损位也要跟着移动。我通常使用“R倍数”来管理（R代表你初始的风险敞口）。

• 保本位：当价格盈利达到1R时，将止损移动到开仓价。比如你在3500做多豆粕，止损设在3470（风险30点=1R）。当价格涨到3530时，盈利达到1R，立刻把止损上移到3500。这时候这笔交易已经不可能亏钱了，你的心态会极其从容。
• 锁利位：当价格盈利达到2R时，将止损移动到1R的位置。价格涨到3560（盈利60点=2R），止损上移到3530。即使被打掉，你也白赚30点。
• 趋势跟踪：之后随着价格的上涨，用均线（如10日或20日均线）或者前一个波谷的低点作为移动止损线，直到趋势反转把你扫出局。

2. 金字塔加仓法：利润滚雪球

利弗莫尔是加仓的高手。他强调：只能在盈利的仓位上加仓，绝不在亏损的仓位上加码。这就是著名的金字塔加仓法。

以螺纹钢为例，假设你在3800点建立底仓1手，止损3780点。当价格涨到3850点，你浮盈70点，趋势确认。这时候你可以加仓，但加仓量必须小于底仓，比如加0.5手（假设支持零碎手数，实盘中可按2手底仓、1手加仓来操作）。同时，整个仓位的止损必须上移到3820点。

加仓的规则是：每一次加仓，都应该是以前一次加仓的盈利为前提，且加仓后总仓位的风险敞口不能超过你最初设定的1%红线。这样，你的底仓是赚大钱的，后面的加仓是顺势扩大战果的。一旦行情回调，打掉你的移动止损，你依然是带着丰厚的利润离场。

五、交易心得：构建你的“盈亏不对称”系统

把“截断亏损”和“让利润奔跑”结合起来，你实际上就是在构建一个“盈亏不对称”的正期望交易系统。

很多散户的账户是反过来的：截断利润（赚一点就跑），让亏损奔跑（亏了就死扛）。结果就是盈亏比极差。哪怕你胜率高达70%，只要遇到一次大趋势看反，之前几十次的小盈利全部赔进去还不够。

咱们做中国期货，要追求的是：即使我的胜率只有35%，但我依然能稳定盈利。怎么做到？靠的就是高盈亏比。

假设你每次交易的风险是固定的1R：

• 亏损的交易：亏1R。
• 平庸的交易：保本或赚1R。
• 盈利的交易：赚3R、5R甚至10R。

假设你做了100笔交易，35笔赚钱，65笔亏钱。胜率35%。

总盈利 = 35笔 * 平均盈利3R = 105R

总亏损 = 65笔 * 平均亏损1R = 65R

净盈利 = 105R - 65R = +40R。

这就是系统的力量！当你不再纠结于单笔交易的胜败，而是关注是否严格执行了“截断亏损（亏1R就跑）”和“让利润奔跑（不赚够3R以上不走）”的规则时，你就真正踏入了专业交易者的门槛。

结语

《股票作手回忆录》虽然写于一百年前，但华尔街没有新鲜事，中国期货市场同样没有。人性的贪婪与恐惧从未改变。利弗莫尔的金句，看似简单，实则是无数资金爆仓后留下的血泪教训。

从知道到做到，中间隔着千山万水。很多时候，我们在理论上头头是道，一到实盘就手忙脚乱。如果你想检验自己的交易系统是否真的具备“盈亏不对称”的韧性，想在不承担真实资金风险的情况下测试自己的纪律性，可以参加期货模拟考核实战验证。在真实的行情波动和考核规则下，看看自己能不能真正做到截断亏损，让利润奔跑。交易是一场马拉松，慢慢来，稳住，我们顶峰相见。