← 返回部落格 · 2026年08月09日 · 約4分鐘讀完

深夜兩點半，你盯著螢幕上的K線，心跳隨著紅綠數字的跳動而加速。你的螺紋鋼多單已經浮虧了20個點，止損線就在眼前，但你的手指卻死死按住滑鼠，遲遲不肯點選“平倉”。你心裡默唸著：“再等等，馬上就要回撥了，只要不破3650我就不走。”結果，一根大陰線直接砸穿支撐，你的賬戶瞬間從小幅回撤變成了重傷。

這場景熟悉嗎？作為全球華語交易者，我們在做中國期貨時，總會遇到這些讓人拍大腿的瞬間。其實，這並非你技術分析不到位，而是人類大腦固有的“出廠設定”在作祟。諾貝爾經濟學獎得主理查德·塞勒在《錯誤的行為》一書中，用行為經濟學徹底扒光了我們在決策時的非理性外衣。

今天，我們就來聊聊這本書裡最值得貼在螢幕前的10句話。這不是一篇教科書式的讀後感，而是結合中國期貨實戰，咱們交易者朋友之間掏心窩子的交易心得。

一、稟賦效應與心理賬戶：為什麼你總捨不得止損？

“人們往往對自己擁有的東西估價更高。”

塞勒提出的“稟賦效應”指出，一旦我們擁有了某樣東西，我們對它的評價就會高於未擁有時。在期貨交易中，這就是“持倉濾鏡”。

比如你在3800點買入了一手螺紋鋼多單。沒買之前，你覺得3800點是個強阻力位，隨時可能下跌；但買進去之後，你的大腦立刻開始尋找各種利多理由：庫存下降了、宏觀政策利好了、技術面金叉了。你對自己持有的多單產生了感情，覺得它“值”更高的價格。當價格跌到3750點時，客觀的規則告訴你該止損了，但你因為稟賦效應，覺得“我的單子不可能只值這麼點錢”，於是死扛。

“在心理賬戶中，錢與錢是不一樣的。”

塞勒的“心理賬戶”理論解釋了為什麼我們在盈利時敢於重倉，虧損時卻畏手畏腳。交易者常把賬戶裡的本金當成“自己的錢”，而把浮盈當成“莊家的錢”。

舉個鐵礦石的例子。你在800點做多鐵礦石，漲到830點時你浮盈30個點。這時候你不僅沒有減倉，反而加了一手多單，因為你覺得“反正這是賺的錢，虧了也不心疼”。結果行情反轉，830點的加倉不僅把利潤吐光，還倒虧了本金。在成熟的交易心得裡，浮盈就是你的錢，它和你的初始本金沒有任何區別，必須放在同一個心理賬戶裡去管理風險。

二、損失厭惡與沉沒成本：扛單的致命誘惑

“損失帶來的痛苦是同等收益帶來快樂的兩倍。”

這是行為經濟學中最著名的“損失厭惡”。虧損1000塊錢帶來的心痛感，需要賺2000塊錢才能彌補。這就導致了交易者在面對止損時極度的心理抗拒。

做豆粕的交易者肯定深有體會。你在3900點做多豆粕，計劃止損設在3870點，虧30個點（每手300元）。當價格跌到3870點時，你感受到的痛苦是巨大的。為了逃避這種痛苦，你選擇不平倉，幻想著行情能拉回來。結果豆粕一路陰跌到3800點，虧損從300元擴大到了1000元。這時候你更不想砍了，因為現在的痛苦是之前的3倍。止損的本質就是主動接受小痛苦，去避免毀滅性的大痛苦。

“沉沒成本不是成本，但人類總是放不下。”

“我都虧這麼多了，現在砍了不是白虧了嗎？”這句話是期貨爆倉者的墓誌銘。經濟學告訴我們，已經發生且無法收回的支出是沉沒成本，它不應該影響你當下的決策。但塞勒指出，人類天生放不下沉沒成本。

在原油期貨交易中，假設你在650元/桶的位置做多SC原油，結果外盤原油暴跌，內盤開盤跳空。你在620元的位置被套，為了攤低成本，你在620元又加了一手多單。你以為你在“降低成本”，實際上你是在把更多的資金扔進沉沒成本的黑洞裡。正確的做法是：無論你之前在650點虧了多少，現在只看620點這個位置，如果趨勢已經走壞，該止損就必須止損，不要為了救前一筆虧損的單子而去開新倉。

三、過度自信與可得性啟發：頻繁交易的陷阱

“人們總是過度自信，認為自己比平均水平高。”

塞勒發現，絕大多數人都認為自己的駕駛技術高於平均水平，這在邏輯上是不可能的。交易市場裡更是如此，幾乎每個開戶的人都覺得自己能在這個零和博弈（甚至負和博弈）中賺到錢。

過度自信最直接的表現就是重倉和高頻交易。你可能連續3筆焦炭交易都賺了錢，於是你覺得自己已經摸透了黑色系的脾氣，直接把倉位加到80%甚至滿倉。你忽略了這3次盈利可能只是運氣好，趕上了單邊趨勢。當行情進入震盪市時，滿倉操作一個反向波動就會讓你爆倉。在中國期貨市場，槓桿通常在10倍左右，過度自信就是給賬戶裝上了定時炸彈。

“最容易想起的事情，往往被認為發生的機率最高。”

這是“可得性啟發”。我們判斷事情發生的機率，往往依賴於這件事在我們腦海中留下的印象深淺。最近發生的、戲劇性的事件，最容易被我們高估機率。

比如你昨晚看新聞，說某大廠銅礦罷工，你腦子裡立刻浮現出銅價暴漲的畫面。第二天一開盤，你直接在7萬元/噸的位置追多滬銅。但你忽略了，技術面上滬銅已經處於明顯的頂背離狀態，且宏觀需求端疲軟。你被最新的新聞洗腦了，高估了罷工導致大漲的機率，卻無視了更客觀的盤面資料。這就是為什麼很多交易者一買就跌，一賣就漲，因為你總是被最容易獲得的資訊驅動，而不是被客觀的系統驅動。

四、均值迴歸與隨機性：別把運氣當實力

“一切都會迴歸均值，但人們總以為趨勢會永遠持續。”

塞勒在書中多次提到均值迴歸。事物的發展總是圍繞著平均值波動，極端的上漲或下跌最終都會迴歸。但在交易中，人們往往表現出“代表性啟發”，認為眼前的趨勢會一直延續下去。

比如鐵礦石從800點連續漲到900點，連收5根大陽線。很多交易者這時候會喪失理智，覺得1000點指日可待，於是瘋狂追多。然而，根據基差和極差的均值迴歸規律，當期貨價格遠高於現貨價格，且鋼廠利潤被嚴重擠壓時，迴歸下跌只是時間問題。優秀的交易心得告訴我們：不要在連陽的末端去追多，也不要在連陰的末端去殺跌，極端行情往往是均值迴歸的起點。

“隨機性總是被人類的大腦強行解釋出規律。”

人類大腦是個尋找規律的機器，即使面對純粹的隨機噪音，我們也想找出個所以然來。在K線圖上，很多時候價格的波動就是隨機的，沒有為什麼。

很多交易者喜歡覆盤，把過去的走勢畫上各種趨勢線、黃金分割位，然後得出一個“完美”的交易策略。但到了實盤，這套策略卻虧得血本無歸。為什麼？因為你把過去隨機發生的走勢當成了必然規律。你過度擬合了歷史資料，卻忽略了未來走勢的不確定性。在期貨模擬考核中，我們經常看到有人用複雜的指標組合在歷史回測中勝率高達90%，但在實時考核中卻迅速爆倉，這就是被隨機性欺騙了。

五、自我控制與預先承諾：交易系統的護城河

“自我控制的最好方法是預先承諾。”

塞勒認為，人有兩個自我：一個理性的計劃者，一個衝動的行動者。要防止衝動自我搞破壞，最好的辦法就是提前制定規則，並強制執行，這就是“預先承諾”。

在期貨交易中，預先承諾就是你的交易計劃。比如你今晚要交易滬鎳，你在開盤前寫下：若突破18萬元/噸且持倉量增加，則做多1手，止損設在17.85萬元，目標看18.5萬元；如果未突破則空倉觀望。寫下來之後，這就成了你的預先承諾。當盤中滬鎳突然急速拉昇又回落時，你的衝動自我可能會想追多，但一看計劃，條件沒滿足，你就忍住了。沒有預先承諾的交易，就像沒有剎車的汽車，遲早要出事。

“認識到錯誤只是第一步，改變行為才是關鍵。”

塞勒的所有研究都在告訴我們：犯錯是人類的天性，不可恥。可恥的是你知道自己有稟賦效應、有損失厭惡，卻不去改變。

很多交易者看了無數本交易心理學的書，覆盤時頭頭是道，但一開盤還是老樣子：該止損還是不止損，該輕倉還是去重倉。知行合一是交易中最難的一關。怎麼破？靠硬抗是不行的，你需要一個環境來強制自己改變行為模式。

中國期貨交易心理偏差與應對策略一覽表

理查德·塞勒的《錯誤的行為》不僅是一本經濟學著作，更是交易者的心理防身指南。這10句話，建議你列印出來貼在螢幕前。每次你想扛單、想重倉、想衝動交易的時候，抬頭看一眼，讓理性的計劃者重新奪回大腦的控制權。

當然，看懂了理論，不代表你就能在實盤中做到。交易是一門手藝，需要大量的刻意練習。想檢驗自己的交易系統在面對這些心理衝擊時是否還能保持穩定？想驗證自己是否真的克服了損失厭惡和過度自信？紙上談兵終覺淺，你可以透過參加期貨模擬考核來進行實戰驗證。在真實的行情波動和嚴格的考核規則下，用虛擬資金去磨鍊你的心態和紀律，當你能在模擬考核中從容應對各種“錯誤的行為”時，你離真正的穩定盈利就不遠了。