← 返回部落格 · 2026年09月08日 · 約5分鐘讀完

在交易的世界裡，最荒謬卻又最普遍的現象是：我們拿著幾十萬的本金，賺了幾百塊就跑得比兔子還快，虧了幾千塊卻死死抱住倉位，堅信它能“漲回來”。這不叫風險控制，這叫給市場送溫暖。諾貝爾經濟學獎得主理查德·塞勒提出的“心理賬戶”理論，早就把我們的底褲扒了個乾淨。今天我們就來聊聊，為什麼在中國期貨市場，絕大多數人都在無意識地“截斷利潤，讓虧損奔跑”，以及如何用一套具體的規則把這個致命的偏差給糾正過來。

為什麼我們總在“截斷利潤，讓虧損奔跑”？

很多人以為交易是一場關於數字和圖表的遊戲，但歸根結底，交易是一場關於人類本能的心理戰。心理賬戶偏差，簡單說就是我們在心裡把錢分門別類地放在了不同的“抽屜”裡。

浮盈是“白撿的錢”，浮虧是“割肉的痛”

當你開倉後，賬戶裡出現了5000塊的浮盈，你的大腦會自動把這5000塊歸入“意外之財”的抽屜。既然是意外之財，失去它帶來的痛苦，遠遠比不上把它落袋為安帶來的快感。於是，只要行情稍微回撥個兩根K線，你的心跳就加速了，趕緊點下平倉鍵，心裡還默唸“落袋為安才是真錢”。

反過來，如果賬戶出現了5000塊的浮虧，你的大腦會把它歸入“本金損失”的抽屜。人類對損失是極度厭惡的，承認虧損就像在自己身上割肉。為了逃避這種痛苦，大腦會啟動自我欺騙機制——“只要我不平倉，這就只是浮虧，總有一天會回來的”。於是，你從一個理性的交易者，變成了一個死扛的賭徒。

交易心得：在盈利時厭惡風險，在虧損時追求風險，這是人類基因裡的生存本能，但在期貨市場，這種本能就是你的催命符。

虧損死扛的底層邏輯：沉沒成本與“翻本”幻覺

虧損死扛，往往伴隨著一個不斷加碼的心理過程。我們來看看一個典型的死扛心理演變史，以及它在中國期貨歷史上造成的慘烈後果。

從“小虧止損”到“死扛到底”的心理滑坡

假設你在螺紋鋼3800點做多，止損原本設在3750點。當價格跌到3750點時，你本該止損，但你猶豫了，覺得“再等等，可能是個假突破”。當價格跌到3700點時，虧損擴大了，這時候止損需要更大的勇氣，你開始找各種基本面訊息來安慰自己：“庫存還在降，成本支撐還在，跌不動了”。當價格跌破3650點，你的賬戶已經出現大幅虧損，這時候你已經麻木了，心裡想的只有“都虧這麼多了，現在砍就是真虧，扛著吧，大不了交割月見”。

這就是沉沒成本在作祟。你投入的不僅是資金，還有你的自尊心和情緒，你不願意承認自己看錯了。

歷史教訓：2021年動力煤的“死亡逼空”

中國期貨市場有強平機制，死扛的代價往往是毀滅性的。回顧2021年的動力煤行情，那是一次教科書級別的死扛悲劇。當時動力煤價格在短短幾個月內從幾百塊一路狂飆，在10月份之前，市場情緒極度狂熱。很多交易者憑藉“價格太高了”、“政策肯定要打壓”的執念，在1500點左右甚至更早的位置就開始摸頂做空。

如果按照嚴格的交易系統，空單進場後設定20個點或30個點的止損，虧了就走，這只是一次普通的試錯。但很多人沒有，當動力煤突破1600、1800，直逼接近2000點的歷史高位時，空單的浮虧是成倍放大的。由於期貨是保證金交易，價格每漲一點，賬戶權益就縮水一分。很多死扛的賬戶在價格飆升的過程中直接爆倉，連“等它跌回來”的機會都沒有，因為賬戶資金已經不足以維持保證金了。當動力煤最終從高位暴跌回落時，那些死扛的人早已被市場清掃出局。死扛不僅虧錢，還會剝奪你重新做對的機會。

過早平倉的元兇：確定性偏好與落袋為安

說完了死扛，我們再來看看過早平倉。過早平倉不僅會讓你錯過大趨勢，更致命的是，它會破壞你的盈虧比，導致“一次大虧吃掉十次小賺”的惡性迴圈。

“賺一票就跑”背後的焦慮感

過早平倉的核心驅動力是對不確定性的恐懼。當你持有盈利單時，市場每一次波動都在挑戰你的神經。你害怕利潤回吐，害怕原本賺錢的單子變成虧錢。為了消除這種焦慮，平倉成了最簡單的解藥。一旦平倉，不確定性消失了，你重新獲得了安全感。

但這種安全感的代價極其高昂。我們來看看鐵礦石的行情。鐵礦石是出了名的趨勢性品種，一旦形成單邊行情，空間往往非常可觀。在某些年份的大級別上漲趨勢中，鐵礦石從大幾百點漲到上千點。很多交易者在行情啟動初期，比如賺了三五十個點的時候，就因為害怕回撥而匆匆平倉。結果眼睜睜看著價格一路絕塵，錯過了後面幾百點的利潤。

你賺了50點就跑，但你下一次做反了，死扛了200點。你需要連續做對4次“賺50點就跑”的交易，才能彌補這一次的死扛虧損。這就是為什麼你的勝率可能很高，但賬戶淨值卻在不斷縮水。

糾正偏差的實戰規則：用機械規則對抗本能

既然心理賬戶偏差是本能，我們就不能用意志力去對抗它，因為意志力在情緒面前是不堪一擊的。我們需要用具體的、機械的交易規則，把決策過程從情緒中剝離出來。

規則一：每日開盤前進行“心理賬戶重置”

這是最簡單但也最有效的心法。每天早上開盤前，看著你手裡的持倉，問自己一個問題：“如果我現在是空倉的，根據今天的開盤價和盤面走勢，我還會在當前這個價格開這個方向的倉單嗎？”

如果答案是“會”，那就繼續拿著；如果答案是“不會，我其實覺得要跌了，只是因為我多單被套了才拿著”，那就立刻平倉。忘記你的建倉成本，市場的未來走勢不會因為你是在3800點還是4000點建倉而有任何改變。建倉價只是你個人的心理錨點，對市場毫無意義。

規則二：引入ATR（真實波動幅度）動態止損

不要用固定的點數（比如每次虧50點就砍）來止損，因為市場的波動率是變化的。在震盪市50點是個大波動，在單邊市50點連個水花都算不上。

具體做法：計算標的品種過去14個交易日的ATR值。你的初始止損設在進場價的1.5倍或2倍ATR處。當價格向你有利方向移動1倍ATR時，將止損線移動到你的建倉價（保本止損）。當利潤達到2倍ATR時，採用移動止損法，止損線始終跟隨價格保持1.5倍ATR的距離，直到被觸發平倉。

這樣的好處是：在波動大的時候，你給足了行情喘息的空間，不容易被洗出局；在利潤奔跑的時候，移動止損能幫你鎖定大部分利潤，解決了“怕利潤回吐”的焦慮。

規則三：分批止盈法，兼顧安全感與盈虧比

為了對抗“落袋為安”的衝動，同時又不至於眼睜睜看著利潤全部回吐，分批止盈是最好的妥協方案。

• 第一目標位（1:1盈虧比）：平掉50%的倉位。這一半的倉位落袋為安，滿足了你心理賬戶對“確定性”的需求，同時也收回了部分本金。
• 第二目標位（1:2或更高盈虧比）：將剩餘50%倉位的止損上移至保本位，讓利潤自由奔跑。這部分倉位是用來博取大趨勢的，哪怕最後被保本平出，你這一單也是盈利的；如果抓住了大趨勢，這50%的倉位將貢獻絕大部分利潤。

實戰應用：中國期貨品種的規則落地

理論聽起來都很美，但放到實盤裡怎麼執行？我們拿中國期貨市場裡最活躍的幾個品種來做個推演。

螺紋鋼的趨勢跟蹤實戰

螺紋鋼是中國期貨的國民品種，波動適中，趨勢性較強。假設當前螺紋鋼主力合約在3800點，根據你的系統，你判斷趨勢向上，決定做多。

1. 建倉與初始止損：假設當前14日ATR為40點。你在3800點買入，初始止損設在 3800 - (2*40) = 3720點。你的單筆最大風險是80點。
2. 第一目標位：當價格上漲到3880點（盈利80點，達到1:1盈虧比），你平掉一半倉位，落袋40點利潤。同時，將剩餘倉位的止損上移至3800點（保本）。
3. 利潤奔跑：此時你手裡有一半的零風險倉位。如果價格繼續上漲到3960點（盈利160點，1:2盈虧比），你可以選擇再平掉一半（即總倉位的25%），或者啟動移動止損。止損線從3800點跟隨價格上移，始終保持80點（2倍ATR）的距離。
4. 結果評估：如果行情反轉，你在3880點被打到保本止損，你這單總盈利是40點（來自第一批平倉），不會虧錢。如果行情一路漲到4200點，你透過移動止損可能在4120點出場，剩餘倉位賺了320點。綜合下來，這單的盈虧比遠超1:3。

豆粕震盪市的紀律執行

豆粕受外盤美豆及國內供需影響，很多時候處於寬幅震盪。比如在3000點到3500點之間來回拉鋸。如果你在3300點做多，止損設在3250點。當價格漲到3350點時，你有了50點浮盈。

這時候心理賬戶又開始作祟了：“豆粕最近一直震盪，到了3350估計又要掉頭向下了，不如先跑了吧。”如果你跑了，賺了50點。下次如果跌破3250點你沒跑，死扛到3150點，虧了150點。三次震盪賺的150點，一次死扛就全賠光了。

在震盪市中執行分批止盈和移動止損同樣重要。在3350點平掉一半，剩餘倉位防守上移。如果真的掉頭向下，你保本出局；如果這次震盪突破變成了單邊趨勢，你就能吃到後面的大肉。規則的意義在於，你不需要預測這次是震盪還是突破，你只需要用同一套規則去應對。

交易心得：如何在壓力下保持紀律

糾正心理賬戶偏差，不是看一篇文章就能解決的，它需要長期的刻意練習。在這裡分享幾個交易心得：

第一，降低倉位。如果你在開倉時就已經滿倉或者重倉，你的心跳就會和盤面的每一個跳動同頻。重倉狀態下，沒有人能拿得住盈利單，也沒有人能理智地止損。把倉位降到讓你能安穩入睡的程度，這是執行一切規則的前提。

第二，寫交易日記，記錄情緒。不要只記錄你在什麼價位買賣了什麼，更要記錄你平倉那一刻的心情。是“害怕了所以平倉”，還是“觸及止損規則所以平倉”？透過覆盤情緒，你會越來越清晰地看到心理賬戶是如何操縱你的。

第三，接受虧損是交易的一部分。就像開餐館要交水電費一樣，止損就是交易這門生意的成本。只要你的盈虧比足夠大，幾次小虧完全可以用一次大盈來覆蓋。

結語：知行合一是最長的修行

在期貨市場，知道“截斷虧損，讓利潤奔跑”這句話的人，比比皆是；但真正做到的人，寥寥無幾。從“知道”到“做到”，中間隔著人性的深淵。心理賬戶的偏差是我們基因裡自帶的bug，想要在實盤中對抗本能，不僅需要完善的交易規則，更需要一個能讓你試錯、覆盤、建立肌肉記憶的環境。

如果你已經構建了自己的交易系統，但不確定在實盤壓力下能否嚴格執行這些紀律，想檢驗自己的交易系統，可以參加模擬考核實戰驗證。在沒有真實資金壓力的考核環境中，去直面自己的貪婪與恐懼，去執行那些你知道卻做不到的規則。當你在模擬考核中能夠穩定克服心理賬戶偏差，交出合格的答卷時，你在真實的期貨戰場上，才真正具備了生存和盈利的能力。