← 返回部落格 · 2026年08月27日 · 約4分鐘讀完

你有沒有過這樣的經歷：晚上盯著盤面，看著螺紋鋼的價格上躥下跳，心裡癢癢的，總覺得如果不馬上開倉，就會錯過一波大行情。結果倉促進場，一進去就被套，扛了幾天浮虧擴大，最後在最低點割肉，剛割完價格就絕塵而去。

這種被市場來回打臉的痛，幾乎每個交易者都經歷過。我們在追求各種複雜的指標、EA程式或者神秘的基本面訊息時，往往忽略了交易最底層的邏輯。其實，早在近百年前，一位叫傑西·利弗莫爾的美國佬就已經把這些坑全踩了一遍，並把他的交易心得寫進了《股票作手回憶錄》裡。

這本書雖然是講上世紀初的美國股市，但裡面的交易智慧放到今天的中國期貨市場，依然招招致命、句句見血。今天咱們就坐下來聊聊，利弗莫爾的這些老道理，對咱們做中國期貨的現代交易者，到底還有什麼硬核啟發。

一、別在行情沒來前瞎折騰：耐心等待“關鍵點”

利弗莫爾有一個非常著名的交易原則：不要在震盪區間內交易，要耐心等待“關鍵點”的突破。

很多朋友做期貨，最喜歡乾的事情就是“高拋低吸”。比如鐵礦石，最近半個月一直在680到700之間來回晃盪。你一看，680買入，700賣出，多舒服。但現實往往是：你在685做多，結果價格跌到675，你嚇得止損了；或者你在695做空，結果一根陽線拉到705，你又被迫止損。兩頭捱打，本金一點點被消耗。

利弗莫爾是怎麼做的？他會死死盯著這個680-700的區間，一個手指頭都不動。直到有一天，價格放量突破了700這個關鍵阻力位，他才會果斷跟進做多。

“不管是在什麼時候，我都不會在股票低於關鍵點時買入，也不會在高於關鍵點時做空。我總是耐心等待。”——傑西·利弗莫爾

為什麼關鍵點這麼重要？因為市場在區間內是隨機的，多空力量均衡。只有突破關鍵點，才意味著一方力量徹底壓倒了另一方，趨勢正式確立。在關鍵點進場，你的止損點非常明確（就設在突破點下方或區間內），盈虧比極高。

實戰案例：鐵礦石的突破

假設鐵礦石2409合約在680-700震盪了三週。某天下午兩點，價格突然放量突破705。此時你才應該進場做多，止損直接設在695（區間上沿下方）。如果價格跌回695，說明這是假突破，你只損失10個點（一手1000元）；如果價格真的啟動一波上漲趨勢，可能漲到750甚至800，你將賺取45個點以上的利潤。這就是用小虧損博大收益，而不是在區間裡盲目摸頂抄底。

二、截斷虧損，讓利潤奔跑：金字塔加倉法

“截斷虧損，讓利潤奔跑”這句話大家都聽出繭子了，但怎麼落地？利弗莫爾給出了最具體的操作規則：金字塔加倉法。

很多人的做法正好相反：虧損的時候死扛，甚至越跌越買，美其名曰“攤平成本”；盈利的時候卻拿不住，賺個三五個點就趕緊落袋為安。這種做法在期貨市場裡是致命的，因為一次大趨勢的反轉就能讓你爆倉。

利弗莫爾的規則非常簡單粗暴：只在盈利的單子上加倉，絕對不在虧損的單子上加碼。而且加倉的量必須小於底倉，形成正金字塔結構。

實戰案例：螺紋鋼的趨勢加倉

假設你判斷螺紋鋼進入多頭趨勢。在價格突破3800關鍵點時，你買入10手作為底倉。價格上漲到3850，證明你的判斷對了，此時你加倉5手。價格繼續漲到3920，你再加倉3手。

注意看止損位的設定：每次加倉後，整體止損位都要上移。如果價格跌回3860，你全部平倉離場。由於你的底倉成本最低，即使被止損，整體大機率還是盈利的。透過這種方式，你在趨勢中積累了最大的頭寸，而一旦趨勢反轉，你的損失被嚴格控制在有限範圍內。這才是真正的“讓利潤奔跑”。

三、市場永遠是對的：別用基本面去對抗盤面趨勢

做中國期貨的朋友，特別喜歡研究基本面。螺紋鋼庫存多少，鐵礦石發運量多少，豆粕壓榨利潤多少，如數家珍。這本身沒錯，但很多人犯了一個致命錯誤：用基本面去對抗盤面趨勢。

比如原油，當價格從600元/桶漲到750元/桶的時候，很多人覺得“太貴了，基本面不支援，肯定要跌”，於是開始逢高做空。結果價格一路狂飆到850，空單被拉爆。

利弗莫爾在書裡反覆強調：市場永遠是對的。你的基本面分析可能是對的，但市場的資金面和情緒面可能遠遠超出你的理性判斷。當盤面走勢和你的基本面邏輯相反時，請無條件相信盤面。

實戰案例：順勢而為的豆粕交易

假設豆粕因為南美大豆豐收，基本面看空。但盤面上，豆粕價格卻在3200-3300區間盤整後，放量突破了3350。此時，你是堅持看空去摸頂，還是跟隨盤面做多？利弗莫爾的答案是：跟隨盤面做多，止損設在3280。

為什麼？因為“價格包含一切”。可能有大資金提前知道了某些資料造假，或者需求端有突發利好。作為散戶，你獲取資訊的速度永遠慢半拍。放棄執念，只做盤面告訴你的事情。只要均線多頭排列，價格在關鍵均線上方，就只找機會做多，絕不輕易做空。

四、資金管理：活下來比什麼都重要

利弗莫爾一生經歷過多次破產，又多次東山再起。這些大起大落讓他深刻認識到：資金管理是交易的最後一道防線。

很多新手做期貨，最常犯的錯誤就是滿倉幹。10萬本金，覺得螺紋鋼要漲，直接買入30手，保證金用得滿滿的。只要價格反向波動20個點，賬戶就面臨強平風險。這種做法不是在交易，是在賭博。

利弗莫爾主張，單筆交易的風險絕對不能超過總資金的2%。這是一個鐵律。

實戰案例：如何計算倉位

假設你有10萬元本金，準備交易豆粕。豆粕1手是10噸，最小變動價位1元/噸，也就是1個點10元。你根據技術面分析，豆粕在3200有強支撐，你打算在3250做多，止損設在3210，也就是承擔40個點的風險。

根據2%的鐵律，你單筆最大虧損不能超過2000元（100000 × 2%）。

• 1手豆粕止損40個點，虧損 = 40 × 10 = 400元。
• 你可以開倉的手數 = 2000 ÷ 400 = 5手。

所以，在這筆交易中，你最多隻能開5手豆粕。這樣即使止損出局，你只損失了2%的本金，完全不影響你做下一筆交易。如果滿倉開了20手，止損一次就要虧8000元，連續錯三次，本金就去了快四分之一，心態直接崩潰。

五、交易心理：最大的敵人是你自己

《股票作手回憶錄》裡有一句名言：“華爾街沒有新鮮事，因為人性從未改變。”

在期貨市場裡，你最大的對手不是主力資金，不是高頻程式，而是你自己的貪婪與恐懼。很多交易心得都會提到這一點，但利弗莫爾講得最透徹。

最常見的心理陷阱就是“報復性交易”。上午做螺紋鋼虧了2000塊，心裡很不服氣，下午立馬反向操作，或者加大倉位，想把上午的虧損馬上撈回來。結果往往是越做越虧，一天之內把一個月的利潤全吐回去。

利弗莫爾的應對方法是：當連續虧損三次時，強制自己關掉電腦，休息一天。市場永遠在那裡，機會每天都有，但本金沒了就什麼都沒了。承認虧損是交易的一部分，就像做生意有成本一樣。保持客觀冷靜，不要讓上一筆交易的情緒影響下一筆決策。

實戰應用：用利弗莫爾法則做一次螺紋鋼推演

咱們把上面說的規則綜合起來，推演一次中國期貨品種螺紋鋼的完整交易過程：

1. 等待關鍵點：螺紋鋼主力合約在3700-3800區間震盪了半個月。你不動，耐心等待。

2. 突破進場：某日增倉放量，收盤價3820，突破3800關鍵點。你決定跟進做多。

3. 計算倉位：賬戶10萬，2%風險是2000元。止損設在3750（區間下沿），風險70個點。1手螺紋鋼1個點10元，70個點虧損700元。你只能開2手（1400元風險<2000元）。你在3820買入2手。

4. 金字塔加倉：幾天後，價格漲到3880，突破了一個次級阻力位。你加倉1手，並將整體止損上移到3840。

5. 截斷虧損/讓利潤奔跑：價格繼續漲到3950，你再加倉1手，止損上移到3900。此時你有4手多單，均價成本較低，即使被止損也是盈利的。

6. 離場：直到價格跌破3900，你的移動止損被觸發，全部平倉。這一波趨勢你抓住了從3820到3900以上的大部分利潤，而承擔的風險始終在可控範圍內。

結語

利弗莫爾雖然最終以悲劇收場，但他在《股票作手回憶錄》中留下的交易智慧，卻是指引無數後來者的明燈。做中國期貨，不需要多麼高深的數學模型，把“順勢、止損、控倉、耐心”這八個字做到極致，你就已經超越了90%的交易者。

理論聽懂了，但一到實盤就手抖？想檢驗自己的交易系統，可以參加模擬考核實戰驗證，用虛擬資金跑出真實心態，看看你的系統到底能不能在殘酷的市場中活下來。交易是一場馬拉松，願你我都能在市場中長久生存，穩健前行。