← 返回部落格 · 2026年08月24日 · 約4分鐘讀完

你有沒有想過，為什麼明明看準了宏觀復甦，知道螺紋鋼該漲，最後卻死在震盪洗盤裡爆了倉？或者明明看空原油，就因為手癢想搶個反彈，結果被一波拉昇高位套牢？看對大方向卻虧光本金，這幾乎是每個期貨交易者都經歷過的噩夢。其實，一百多年前的利弗莫爾早就用順勢交易的智慧給出了破解之道。

其實，這種“看對方向卻虧了錢”的困境，一百多年前的投機之王傑西·利弗莫爾早就經歷過，並且在他的傳記《股票作手回憶錄》中給出了完美的解法。今天，我們就來聊聊這本交易界的“聖經”，看看利弗莫爾的順勢交易思想，如何在我們當下的中國期貨市場中落地生根。這篇交易心得，希望能幫你打通任督二脈。

一、華爾街沒有新鮮事：人性與價格趨勢的共振

“華爾街沒有新鮮事，因為投機像山嶽一樣古老。股市今天發生的事，過去曾經發生過，將來也會再發生。這是因為人的本性沒有改變。”

利弗莫爾的這句話，可以說是交易界最著名的語錄之一。為什麼說沒有新鮮事？因為無論市場如何演變，從早期的場內喊價到現在的程式化高頻交易，推動價格波動的核心動力始終是人的貪婪與恐懼。

在中國期貨市場中，這種週期性的人性體現得淋漓盡致。以豆粕為例，每年春夏之交，市場總會炒作美豆種植區的天氣。一旦出現乾旱預報，資金就會瘋狂湧入，豆粕價格可能在短短兩週內從3500元/噸飆升到4000元/噸。這時候，各種“大豆絕收”、“蛋白危機”的利多訊息滿天飛，這就是人性的貪婪在推波助瀾。而到了秋季，產量塵埃落定，價格又往往會出現斷崖式下跌，恐慌情緒蔓延。

利弗莫爾告訴我們，不要被每天的新聞和訊息牽著鼻子走，要看透訊息背後資金的真實意圖。價格包容消化一切，K線圖就是人類心理活動的心電圖。順勢交易，本質上是順應大眾心理的演變趨勢，而不是去猜測某個尚未發生的訊息。

二、順勢而為：不要在“關鍵點”未突破前盲目入場

“我的經驗告訴我，如果我買入一隻股票，在價格達到我預期的轉折點之前，我絕不應該賣出。但是，如果價格沒有按照我的預期發展，我就會立刻賣出。”

利弗莫爾極其強調“關鍵點”的概念。他認為，在關鍵點突破之前，市場的走勢是模糊的，此時入場無異於賭博。只有當價格突破關鍵點，趨勢確立後，勝算才會大幅提高。

很多交易者虧損，就是因為缺乏耐心，喜歡在區間內提前埋伏。比如螺紋鋼，如果它在3800到4000這個區間震盪了半個月，很多交易者會在3850附近就覺得“跌不動了”，提前抄底多單。但如果價格突然跌破3800，你的多單就會面臨巨大壓力。

正確的順勢做法是什麼？是等待。等待價格放量突破4000點這個關鍵阻力位，在突破的那一刻或者回踩4000點企穩時再進場做多。雖然買入的價格可能比3850要高，但此時趨勢已經明確，你的勝率和盈虧比都得到了極大的提升。在期貨模擬考核中，那些能夠穩定盈利的交易員，往往都是“關鍵點突破交易”的高手，他們從不追求買在最低點、賣在最高點，只吃魚身。

三、截斷虧損，讓利潤奔跑：期貨生存的鐵律

“對我來說，虧錢是最小的麻煩。認虧虧損，這和呼吸一樣自然。但是，我不願意在虧損的倉位上繼續加碼。”

如果說順勢而為是進攻的利劍，那麼截斷虧損就是防守的盾牌。中國期貨市場是自帶槓桿的，通常是10倍左右。這意味著如果你滿倉操作，只要行情反向波動10%，你的本金就會歸零。在槓桿的放大下，“死扛”是期貨交易中最致命的毒藥。

利弗莫爾在書中多次破產，很大一部分原因就是早期沒有嚴格執行止損，甚至在虧損的倉位上逆勢加倉攤平成本。後來他痛定思痛，確立了“絕對不在虧損倉位上加碼”的鐵律。

在實戰中，如何執行這一原則？假設你交易原油期貨，你在650元/桶的位置做多，你的止損必須設在關鍵支撐位下方，比如645元。一旦價格跌破645元，不要有任何幻想，不要去想“是不是主力在洗盤”，直接市價平倉。虧損5個點，在10倍槓桿下是5%的本金損失，這是完全可以接受的。但如果你死扛，原油跌到600元，你的本金就虧掉一半，再想翻本就難如登天了。

同時，對於盈利的單子，要有讓利潤奔跑的勇氣。很多交易者賺一點就跑，虧了就死扛，最終導致盈虧比嚴重失調。一筆盈利的單子，只要趨勢沒有反轉的訊號（比如跌破10日均線），就應該一直持有，直到市場證明你錯了為止。

四、試探性建倉與金字塔加倉：利弗莫爾的資金管理藝術

“我從不一次性滿倉買入。我總是先試探性買入，如果證明我是對的，我再增加倉位。”

資金管理是期貨交易的核心。利弗莫爾的“金字塔加倉法”至今仍被全球頂尖對沖基金廣泛使用。他的邏輯是：先投入一部分資金試水，如果市場走勢驗證了你的判斷，再逐步加倉；如果第一筆交易就虧損，說明你判斷錯了，止損出局，損失也有限。

具體到中國期貨的鐵礦石交易，我們可以這樣設計資金管理規則：

• 首次建倉（試探）：當鐵礦石主力合約突破900元/噸的關鍵阻力位時，建立30%的底倉多單，止損設在890元。
• 第一次加倉：如果價格如預期上漲到950元/噸，並且在這個位置盤整後再次向上突破，加倉20%。同時，將整體止損位上移到940元，確保這筆交易不會由盈轉虧。
• 第二次加倉：當價格突破1000元大關時，再加倉10%。止損上移到985元。

這樣，你的倉位就形成了一個底大頂尖的金字塔。底部的成本最低，頂部的成本最高。只要趨勢繼續向上，你的利潤就會呈指數級增長。而一旦趨勢反轉，由於你的止損不斷上移，你會被分批掃出市場，保住大部分利潤。這種策略在應對大級別趨勢行情時，威力無窮。

五、中國期貨實戰應用：從理論到落地的案例解析

為了讓大家更直觀地理解，我們結合具體的中國期貨品種，做一個實戰推演。以下是利弗莫爾順勢交易思想在具體品種上的應用規則：

以螺紋鋼為例，假設當時市場處於宏觀政策利好預期中。價格在3800-4000區間震盪了一個月。某天，價格放量增倉突破4000點，收於4030點。按照利弗莫爾的規則，此時趨勢確立，我們在4030點買入30%底倉，止損設在3920點（震盪區間下沿附近，足夠安全）。隨後價格一路上漲至4150點，出現短暫回撥至4100點企穩，我們在此加倉20%，並將止損上移至4080點。最後價格衝高至4300點後出現長上影線，我們選擇在4250點全部平倉。這筆交易，底倉賺了220點，加倉部分賺了150點，整體盈虧比極佳，且全程沒有承受過大幅度的回撤。

六、耐心等待，學會空倉也是一種交易

“錢是坐著等來的，不是靠頻繁交易賺來的。賺大錢的訣竅不在於頻繁買賣，而在於耐心等待。”

很多交易者在參加期貨模擬考核時，總是急於求成，每天都想交易，生怕錯過行情。但利弗莫爾告訴我們，一年中真正值得交易的大趨勢可能只有三五次。在沒有明確趨勢的時候，最好的操作就是空倉觀望。

空倉不僅能保護你的本金，更能讓你保持客觀冷靜的頭腦。當你手裡有單子的時候，你的視角是有偏見的，你會不由自主地尋找支援你倉位的訊息，而忽略風險。只有空倉時，你才能像局外人一樣，清晰地看到多空力量的真實對比。

學會像獵人一樣潛伏，等待獵物進入你的射擊範圍（關鍵點突破），再果斷扣動扳機。這才是交易的最高境界。

結語

《股票作手回憶錄》雖然成書於近百年前，但利弗莫爾對市場本質的洞察、對人性的剖析，至今依然熠熠生輝。順勢而為、關鍵點突破、截斷虧損、金字塔加倉、耐心等待，這些原則構成了一個完整的順勢交易系統。在中國期貨這個高槓杆的戰場上，只有將這些原則內化為肌肉記憶，才能活得長久。

紙上得來終覺淺，絕知此事要躬行。讀懂了利弗莫爾只是第一步，將這些交易心得轉化為自己的實戰能力，需要大量的練習和覆盤。想檢驗自己的交易系統是否真的具備正向收益預期，可以參加模擬考核實戰驗證，在零風險的環境中打磨你的順勢交易策略，看看自己能否在嚴格的規則下，做到知行合一。祝各位交易者朋友在市場中乘風破浪，穩健前行！