← 返回部落格 · 2026年08月23日 · 約4分鐘讀完

咱們做交易的朋友，大機率都經歷過這樣讓人拍斷大腿的場景：在3800點做空了螺紋鋼，眼看著它跌到3750點，賬面浮盈5000塊，心裡美滋滋的，覺得這把穩了。結果下午一盤，價格突然反彈回3820點，浮盈瞬間變成浮虧。這時候你心裡想的是：“它肯定會再跌下去的，這只是洗盤。”於是你死扛著不平倉。最後，價格一路狂飆到3900點，你的賬戶直接爆倉，只能被迫割肉離場。

盈利單變成虧損單，小虧損扛成大災難——這幾乎是所有交易者的通病。一百多年前，傑西·利弗莫爾在《股票作手回憶錄》裡早就給出了藥方：“截斷虧損，讓利潤奔跑。”這句話聽起來簡直是廢話，誰不知道要止損？誰不想多賺點？但為什麼到了實盤裡，我們就做不到呢？今天咱們就坐下來，像老朋友聊天一樣，扒一扒這句金句背後的底層邏輯，並結合咱們中國期貨市場的具體品種，聊聊到底該怎麼落地。

一、為什麼“截斷虧損”如此反人性？

在分享交易心得時，我經常跟朋友們說，交易最難的從來不是技術，而是對抗人性。行為金融學裡有個概念叫“厭惡損失”，簡單來說，虧損100塊錢帶來的痛苦，是賺100塊錢帶來的快樂的兩倍。

當你看著賬戶裡紅色的虧損數字時，你的第一反應不是“我判斷錯了，得跑”，而是“只要我不平倉，這就只是浮虧，我不算真虧”。這就是為什麼那麼多人在期貨市場裡把“截斷虧損”變成了“放大虧損”。

利弗莫爾在書裡說：“市場永遠不會錯，只有你的觀點會錯。”

這句話非常扎心。截斷虧損的本質，就是承認自己的無知和錯誤。在期貨市場裡，死不認錯是要命的。科學的截斷虧損，絕對不是靠感覺，而是靠鐵一樣的紀律和具體的規則。

1. 拒絕“心理止損”，必須“物理止損”

很多人下單前告訴自己“跌破3500我就止損”，但真跌到3500的時候，他又開始找各種理由說服自己再等等。所以，開倉的同時，必須把止損單掛進系統裡。條件單一旦觸發，系統自動幫你平倉，不給你猶豫的機會。

2. 止損必須基於邏輯，而不是資金

很多新手止損是這麼設的：“我最多虧2000塊，螺紋鋼一手10噸，那就是虧20個點止損。”這種止損方式極其危險，因為20個點可能正好在支撐位上方，隨便一個日內波動就把你掃出局了。正確的做法是：止損設在你的交易邏輯失效的地方。比如你因為突破關鍵阻力位做多，那止損就應該設在阻力位下方一點點。

二、“讓利潤奔跑”的難點到底在哪？

如果說截斷虧損是克服恐懼，那麼讓利潤奔跑就是克服貪婪的另一種表現形式——落袋為安的衝動。

咱們做中國期貨，T+0交易，槓桿放大，看著跳動的心電圖一樣的盤口，賺了幾個點就忍不住想平倉。為什麼？因為你怕到手的利潤又飛了。這種“小富即安”的心態，直接導致了盈虧比的失衡。

假設你做豆粕，每次賺10個點就跑，但止損卻要設15個點。就算你的勝率高達60%，長期算下來你依然是虧損的。因為你的盈虧比只有0.66:1。期望值 = (0.6 * 10) - (0.4 * 15) = 6 - 6 = 0。白忙活一場，還交了手續費。

利弗莫爾說：“大錢不在於買賣，而在於等待。”

讓利潤奔跑，意味著你要學會“坐得住”。當市場按照你的預期走的時候，不要去預測頂和底，只要趨勢沒壞，就死死地坐在利潤的馬車上，直到市場把你顛下來為止。

三、中國期貨實戰：如何科學地“截斷”？

理論說再多，不如看實戰。咱們拿中國期貨市場裡最活躍的幾個品種來拆解，看看具體數字該怎麼算。

1. 資金管理法則：1%的硬性紅線

在期貨模擬考核或者實盤中，活下來才是第一位的。我個人的鐵律是：單筆交易的最大虧損不超過總資金的1%。

假設你有10萬元的賬戶資金，那麼單筆最大虧損就是1000元。以鐵礦石為例，1手是100噸，最小變動價位是0.5元/噸，也就是1個跳動點代表50元。

如果你在900元/噸的價格做空鐵礦石，經過技術分析，你認為如果價格突破915元，你的邏輯就失效了。那麼你的止損距離就是15個點。15個點 * 50元/點 = 750元。750元 < 1000元，符合1%的風控規則，你可以放心開1手空單。

但如果你的止損位必須設在925元（距離25個點），25 * 50 = 1250元，超過了1000元的紅線。這時候怎麼辦？要麼放棄這筆交易，要麼只能開0手（因為期貨不能拆分手數，如果是外盤或者某些支援微量交易的品種可以減倉，這裡以國內標準合約為準）。這就是用資金管理倒逼倉位管理。

2. 波動率（ATR）止損法實戰

不同品種的波動率天差地別，用固定的點數止損肯定行不通。我們可以引入ATR（真實波動幅度）指標。

看這個表就很清晰了。如果你交易原油（sc），在650.0買入，日ATR是8.0，你可以將止損設在入場價下方1倍ATR處，即642.0。由於原油1手是1000桶，1個點價值1000元，8個點的止損意味著單筆虧損將達到8000元！這時候，如果你的總資金只有10萬，1%的紅線是1000元，你根本開不了1手原油。這就提醒你，小資金不要輕易碰大合約價值的品種，或者需要極其精準的入場點來縮小止損空間。

四、中國期貨實戰：如何讓利潤“奔跑”起來？

截斷了虧損，保住了本金，接下來就是重頭戲：讓利潤奔跑。這需要一套清晰的移動止損和加倉規則。

1. 移動止損：保本與鎖利的藝術

當價格朝著對你有利的方向移動時，你的止損位也要跟著移動。我通常使用“R倍數”來管理（R代表你初始的風險敞口）。

• 保本位：當價格盈利達到1R時，將止損移動到開倉價。比如你在3500做多豆粕，止損設在3470（風險30點=1R）。當價格漲到3530時，盈利達到1R，立刻把止損上移到3500。這時候這筆交易已經不可能虧錢了，你的心態會極其從容。
• 鎖利位：當價格盈利達到2R時，將止損移動到1R的位置。價格漲到3560（盈利60點=2R），止損上移到3530。即使被打掉，你也白賺30點。
• 趨勢跟蹤：之後隨著價格的上漲，用均線（如10日或20日均線）或者前一個波谷的低點作為移動止損線，直到趨勢反轉把你掃出局。

2. 金字塔加倉法：利潤滾雪球

利弗莫爾是加倉的高手。他強調：只能在盈利的倉位上加倉，絕不在虧損的倉位上加碼。這就是著名的金字塔加倉法。

以螺紋鋼為例，假設你在3800點建立底倉1手，止損3780點。當價格漲到3850點，你浮盈70點，趨勢確認。這時候你可以加倉，但加倉量必須小於底倉，比如加0.5手（假設支援零碎手數，實盤中可按2手底倉、1手加倉來操作）。同時，整個倉位的止損必須上移到3820點。

加倉的規則是：每一次加倉，都應該是以前一次加倉的盈利為前提，且加倉後總倉位的風險敞口不能超過你最初設定的1%紅線。這樣，你的底倉是賺大錢的，後面的加倉是順勢擴大戰果的。一旦行情回撥，打掉你的移動止損，你依然是帶著豐厚的利潤離場。

五、交易心得：構建你的“盈虧不對稱”系統

把“截斷虧損”和“讓利潤奔跑”結合起來，你實際上就是在構建一個“盈虧不對稱”的正期望交易系統。

很多散戶的賬戶是反過來的：截斷利潤（賺一點就跑），讓虧損奔跑（虧了就死扛）。結果就是盈虧比極差。哪怕你勝率高達70%，只要遇到一次大趨勢看反，之前幾十次的小盈利全部賠進去還不夠。

咱們做中國期貨，要追求的是：即使我的勝率只有35%，但我依然能穩定盈利。怎麼做到？靠的就是高盈虧比。

假設你每次交易的風險是固定的1R：

• 虧損的交易：虧1R。
• 平庸的交易：保本或賺1R。
• 盈利的交易：賺3R、5R甚至10R。

假設你做了100筆交易，35筆賺錢，65筆虧錢。勝率35%。

總盈利 = 35筆 * 平均盈利3R = 105R

總虧損 = 65筆 * 平均虧損1R = 65R

淨盈利 = 105R - 65R = +40R。

這就是系統的力量！當你不再糾結於單筆交易的勝敗，而是關注是否嚴格執行了“截斷虧損（虧1R就跑）”和“讓利潤奔跑（不賺夠3R以上不走）”的規則時，你就真正踏入了專業交易者的門檻。

結語

《股票作手回憶錄》雖然寫於一百年前，但華爾街沒有新鮮事，中國期貨市場同樣沒有。人性的貪婪與恐懼從未改變。利弗莫爾的金句，看似簡單，實則是無數資金爆倉後留下的血淚教訓。

從知道到做到，中間隔著千山萬水。很多時候，我們在理論上頭頭是道，一到實盤就手忙腳亂。如果你想檢驗自己的交易系統是否真的具備“盈虧不對稱”的韌性，想在不承擔真實資金風險的情況下測試自己的紀律性，可以參加期貨模擬考核實戰驗證。在真實的行情波動和考核規則下，看看自己能不能真正做到截斷虧損，讓利潤奔跑。交易是一場馬拉松，慢慢來，穩住，我們頂峰相見。